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联邦贴现率_Federal Discount Rate

什么是联邦贴现率？​

贴现率是美联储（Federal Reserve）为商业银行或其他存款机构提供贷款时所设定的利率。调整贴现率使得像美联储这样的中央银行能够减少流动性问题和储备要求的压力，控制经济中货币的供给，并基本上确保金融市场的稳定。

这与联邦基金利率不同，后者是指商业银行之间为满足超额准备金而进行的隔夜借贷的目标利率。目标由美联储设定，但实际的联邦基金利率则由市场中隔夜贷款的供需关系决定。

贴现率通常高于联邦基金利率，意在为无法在银行间市场借款的银行提供最后的援助。次级贴现率则是更高的贴现窗口利率，适用于面临流动性困难的银行。

重点总结​

  • 联邦贴现率是美联储向银行收取的借款利率。
  • 美联储的贴现率由其理事会设定，可作为货币政策工具上下调整。
  • 在贴现率下借款是美联储作为最后贷款人职能的一部分，也是美联储主要的货币政策工具之一。
  • 联邦基金利率的目标由美联储设定，但实际利率由银行间货币市场中隔夜贷款的供需情况决定。

联邦贴现率的运作方式​

除了其他货币政策和监管工具外，美联储的各地区银行可以直接向成员银行和存款机构提供贷款。这是美联储作为最后贷款人的主要目的之一，以确保银行和金融系统的稳定。为了防止不必要的银行倒闭，健康的银行可以在美联储的贴现窗口进行短期（通常为隔夜）借贷，因此被称为常设贷款便利。

在正常情况下，银行更倾向于在隔夜借贷市场中相互借款。然而，面临流动性需求增加或风险加大的银行有时无法在公开市场上筹集必要的资金。一旦银行间隔夜借贷系统达到了极限，美联储的贴现贷款便成为向这些银行提供流动性的紧急措施，防止其倒闭。

从中央银行借款是替代向其他商业银行借款的方式，因此被视为最后的手段。通常情况下，银行间利率（即联邦基金利率）低于贴现率。只要联邦基金利率低于贴现率，商业银行就更倾向于向其他银行借款，而非向美联储借款。因此，在大多数情况下，贴现贷款的总额非常小，主要作为健康银行的备用流动性来源。

三种贴现率​

贴现贷款通常被分为主要信贷和次级信贷。美联储还为服务农业及其他季节性需求高的社区的银行设定了季节性贴现率，供非紧急借贷使用。

财务状况良好的存款机构和商业银行有资格以主要信贷利率从其地区美联储银行借款。这个利率通常称为贴现率。从美联储借款的商业银行通过贴现窗口进行处理，并且每14天进行一次利率审查。

次级信贷则提供给面临财务困境和严重流动性问题的银行。次级信贷的中央银行利率通常定在贴现率之上50个基点（0.5个百分点）。为了反映这些借款人不良的财务状况，这些贷款的利率设定为更高的惩罚性利率。

重要提示： 联邦贴现率是经济中的重要指标之一，大多数其他利率随之上下波动。

贴现率与货币政策​

除了防止银行倒闭的作用外，联邦贴现率还是一种促使（扩张性货币政策）或收紧（紧缩性货币政策）经济的工具。

降低贴现率使得商业银行借款成本降低，进而增加可用信贷和整体借贷活动。相反，提高贴现率会使银行借款成本增加，从而减少货币供给并抑制投资活动。

除了设定贴现率外，美联储还拥有其他几种货币政策工具。它可以通过在美国国债市场的公开市场操作（OMO）来影响货币供给、信贷和利率，并通过提高或降低私人银行的储备要求来调整。

储备要求是指银行必须以现金形式持有的存款比例，可能在其保险柜内或存放在其地区美联储银行。储备要求越高，银行用以杠杆其负债或存款的空间就越小。

联邦贴现率与联邦基金利率的比较​

联邦贴现率是美联储对贷款收取的利率。它与联邦基金利率不同，后者是银行之间为满足储备要求而互相借款时所收取的利率。

贴现率由美联储的理事会确定，而联邦基金利率则由成员银行市场设定。联邦公开市场委员会（FOMC）设定联邦基金利率的目标，并通过公开买卖美国国债来推动其接近目标，而贴现率仅通过理事会审查来确定。

贴现率通常被设定高于联邦基金利率目标，通常高出100个基点（1个百分点），因为中央银行更希望银行之间进行借贷，从而不断监测彼此的信用风险和流动性。

为什么贴现率高于联邦基金利率目标？​

贴现率高于联邦基金利率目标，因为它旨在为银行提供备用流动性，以防其无法在市场中从其他银行获得资金。美联储更希望银行之间相互借贷，而不是使用贴现窗口，因此设置较高的贴现率以抑制其使用，除非确有必要。

为什么美联储会调整贴现率？​

美联储会增加或减少贴现率（以及联邦基金利率目标）以限制或刺激国家整体经济活动的水平。当经济增长过快、通胀成为担忧时，美联储可能会提高利率，以抑制借贷并降低通胀压力。反之，当经济疲软或衰退时，美联储则可能降低利率，以鼓励更多的经济活动并促进复苏。

哪个更重要：贴现率还是联邦基金利率？​

在整体经济影响方面，联邦基金利率通常被视为更重要的利率。许多其他利率，如抵押贷款、个人贷款、债券及有息衍生品等，都是基于联邦基金利率设定的。

而贴现率的使用频率较低，对整体借贷和经济活动的影响更为有限。

结论​

联邦基金利率是商业银行和其他金融机构在隔夜基础上相互借贷储备资金时的目标利率。虽然美联储设定了目标，但实际利率则由银行间市场决定。美联储可以通过公开市场操作（OMO），如买卖政府证券，来影响联邦基金利率，使其接近目标。

相对而言，贴现率是银行可以从美联储的贴现窗口直接借款的利率。该利率通常高于联邦基金利率，作为无法从银行间市场获得足够资金的银行的备援。